调研速递国机精工接待东方财富证券等11家机构 半导体关键耗材打破垄断 金刚石散热业务收入超千万

  国机精工历史可追溯至1958年成立的洛阳轴承研究所（轴研所）和郑州磨料磨具磨削研究所（三磨所），并于2005年在深交所上市。其中，轴研所是中国轴承行业唯一的国家级综合性研究机构，也是我国航空航天轴承领域的主要配套单位；三磨所则是中国超硬材料行业唯一的国家级综合性研究机构，主导制定了行业绝大部分技术标准。在半导体领域，三磨所已成功打破国外巨头对陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、划片刀、封装刀、减薄砂轮等关键耗材的长期垄断。

  财务数据方面，公司2025年实现净利润2.60亿元，同比下降6.96%。对于归母净利润的下滑，公司解释主要因2025年3-4月将超硬材料业务注入国机金刚石平台，对该业务的权益比例从100%降至67%，使得超硬材料业务创造的部分收益转为少数股东权益。2025年公司少数股东损益为6491.59万元，而2024年同期仅为1028.14万元。若剔除这一因素，公司实际经营利润保持稳健增长。

  业务结构上，公司以轴承及超硬材料为两大核心板块。轴承业务分为特种轴承、风电轴承和精密机床轴承，2025年实现收入13.28亿元，同比增长25.56%，其航天领域产品覆盖卫星用轴承组件及火箭燃料涡轮泵轴承，主要客户为国内主流卫星、火箭制造公司（含民营）。超硬材料业务则涵盖原料辅材、关键装备、金刚石结构化应用、金刚石功能化应用、培育钻石新消费和检测服务六大板块，利润主要来自于金刚石结构化应用，该业务2025年实现收入6.68亿元，同比增长约16%，毛利率达63.4%，同比提升5.16个百分点，主要得益于半导体领域收入占比提升。

  超硬材料业务正迎来半导体行业发展的历史性机遇。随着国内晶圆厂持续扩产及先进制程迭代，划片刀、封装刀、陶瓷载盘等关键耗材需求放量。公司依托超硬材料磨具国家重点实验室技术积淀，已实现倒边轮减薄磨砂轮、划片刀、封装刀及陶瓷载盘/卡盘等高端产品批量供货，打破日系厂商垄断。

  在金刚石功能化应用领域，公司加速突破，以2025年千万级收入为起点，重点推进三大方向：一是金刚石散热商业化落地，目前金刚石散热片和金刚石光学窗口片已有小批量订单，主要供应国防工业领域，2025年实现收入超1000万元，民用领域产品已送样客户，若进展顺利有望年内落地小批量订单；二是光学级金刚石大尺寸制备及应用；三是第四代半导体材料研发。产能方面，以当前产品价格衡量，公司MPCVD产能对应产值约1.5亿元，至明年将提升至约2亿元，可满足一定时段内市场需求，并将依据市场情况适时扩产。

  轴承领域，公司着力提升航天轴承的产能和智能化转型，以满足配套商业航天重点主机需求。同时，已将机器人轴承纳入“十五五”业务板块规划，未来重点聚焦高的附加价值产品，如交叉滚子轴承等。

  答：半导体业务近几年保持较快增长势头，主要驱动因素为中国半导体行业景气度较高和公司产品渗透率提升。产品端已覆盖倒边轮、减薄砂轮、划片刀、封装刀等金刚石工具，以及陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、静电卡盘等精密陶瓷制品。

  答：公司在半导体领域精密陶瓷产品上处于行业领头羊，技术壁垒较高，产品有陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、静电卡盘等。应用在半导体领域的精密陶瓷制品，技术开发难度大，未来市场发展的潜力好，是公司未来几年重点推广的产品，公司将加快其市场导入，持续提升市场占有率。

  答：行业内主流产品分为单晶金刚石散热片、多晶金刚石散热片和金刚石铜复合材料三大类。单晶金刚石散热片热导率约2000W/m·K以上；多晶金刚石散热片的热导率约1500W/m·K；金刚石铜复合材料热导率约800W/m·K。市场主要从生产所带来的成本、生产的基本工艺、下游适配场景等维度综合评估。

  答：在轴承领域，推动空间执行部件更好服务我国商业航天发展，满足配套商业航天重点主机需求；拓展人形机器人用轴承，重点开发交叉滚子轴承等高的附加价值产品。在超硬材料领域，加速迈入金刚石功能化应用时代，优化金刚石铜复合材料、突破大尺寸光学级金刚石产品、加速第四代半导体材料研发。商业航天轴承、人形机器人轴承、金刚石散热片和金刚石光学窗口片，这一些产品将成为公司塑造第二增长曲线年内形成公司新的利润增长点。

  答：公司秉持聚焦主责主业的发展原则，对供应链管理业务进行主动战略性收缩，该业务后续不再作为公司的发展方向。

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