星期二机构一致最看好的10金股

  2月9日，公司发布了重要的公告，表示接到间接控制股权的人兵器装备集团通知，兵器装备集团正在与其他国资央企集团等筹划重整事项，或将导致公司控制股权的人变更，结合东风公司旗下上市公司的公告内容、央视新闻报道，我们大家都认为东风公司与兵器装备集团重整的可能性增大，双方汽车业务重整的可能性亦增大。我们大家都认为，如若整合，此事件标志着汽车行业“反内卷”迈出实质性一步，有望提升国企经营效率。维持2025年目标价19元，维持“买入”评级。

  2023-2027年我国啤酒总量降幅可控，燕京啤酒000729）份额预计稳中微增。2023-2027年中国啤酒主力消费者15-64岁人口数将小幅回升，给未来1-2年的国内啤酒消费提供消费者数量支撑。同时，参考美、日、韩、德四国啤酒市场，人均啤酒用量随老龄化、健康意识升级以及饮品多元化减少。预计国内啤酒总量在2023-2035年将以-1.7%的复合增速缩减，其中2023-2027年受益主力消费者数量短期稳定，预计将以-0.9%的复合增速缩减，未来2年国内啤酒总量降幅可控。燕京啤酒份额：产品端，燕京啤酒已成功打造全国性中高档成长性大单品U8，同时企业具有清爽、鲜啤两大塔基产品，和“1+3”品牌矩阵，产品及品牌势能亮眼。区域端，燕京啤酒深耕北京、内蒙古、广西等市场，核心市场占有率高，且啤酒各区域总体竞争格局稳定，头部啤酒份额仍呈集中趋势，燕京啤酒份额仍将稳中微增。综合预计2023-2027年燕京啤酒总销量将以0.5%复合增速微增，其中预计销量增长主要是依靠于相对来说比较稳定的啤酒总量市场以及以U8为代表的大单品带动下每年平均提升0.2pct的市场占有率。U8未来体量空间还有多大？燕京U8是燕京啤酒收入端在2023-2027年能保持稳健微增的核心驱动产品，同时也是公司促进产品组合结构性升级、盈利能力提升的关键。参考8元左右价格带在中国啤酒市场的占比和产品、价格高度相似的漓泉1998在广西市场燕京啤酒总销量中的占比，预计中性假设下，到28年公司啤酒总销量约400万千升，其中U8占比可达到约32%，即128万千升。改革成效稳步兑现，对比同业空间仍可期。根据测算，我们预计2028年较2023年，公司毛利率受益U8占比提升、生产人员及产线优化整合以及原料综合价格下降具备7.9pct提升空间；营业税金率受益产品结构升级使单价提升有降低0.7pct的空间；费用率通过人员优化及薪资体系优化有降低2.9pct的空间，考虑子公司减亏后稳态下少数股东损益占比及实际所得税率改善，归母净利率总改善空间约8pct。依据公司24年业绩预告，结合24H1子公司减亏情况，我们下调收入，上调净利率。我们预测公司24-26年每股盈利分别为0.37、0.53、0.64元(原预测24-26年为0.32、0.42、0.50元)。我们延续FCFF估值法，得到公司权益价值为468亿元，对应目标价16.59元，维持买入评级。风险提示U8放量没有到达预期、降本增效没有到达预期、啤酒行业整体消费疲软、理论测算结果偏离现实

  事件：1月23日，公司发布2024年业绩预告，预计24年公司营收14.23亿元左右，同比-49.7%；预计归母净利润0.10-0.15亿元，同比下降98%-97%；扣非净利润500-750万元，同比下降99%。24年改革逐步见效，行业竞争加剧公司经营承压，25年资源聚焦“粮仓”市场有望突破。全年看预计动销强于报表(市场库存去化较好)，24Q4公司营收降幅相对较大，预计主要系需求相对偏弱之下渠道回款意愿谨慎。24年公司营销改革逐步见效，据悉2024年酒鬼酒000799）在全国市场的消费者扫码瓶数同比增长95%，参与扫码的消费者人数同比增长92%，参与扫码的终端数量同比增长44%。25年公司将聚焦市场资源于省内大本营市场及省外样板市场，全力打造“粮仓”，经营有望逐步迎来改善。高端产品内参承压相对明显，费用投放力度加大利润端承压。分产品看，内参持续聚焦甲辰版，24年总体处于新品市场拓展期，未能形成销量支撑，导致公司高端产品收入占比下降。2024年公司利润端承压较为显著，预计主要系：1、高端产品占比下降，产品结构下行，毛利率承压；2、公司加大消费者扫码、宴席等消费端费用投放，拉动消费者动销开瓶，带动市场库存去化，导致费用率提升。营销转型进入关键阶段，期待经营拐点来临。参考公司业绩预告，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别是14.23/15.85/17.41亿元(前值为17.4/19.5/21.4亿元)，归母净利润分别为0.14/1.27/1.71亿元(前值为1.7/2.0/2.3亿元)，对应PE为1028X/116X/86X，维持“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧；消费需求没有到达预期；全国化推进没有到达预期；产品高端化推进没有到达预期；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式对外发布的24年年报为准。

  投资要点：单季度亏损环比较少，多因素造成利润承压。公司发布业绩预告，24年归母净利润亏损82-89亿元，扣非净利润亏损92-99亿元。24Q4，归母净利润亏损21.39-28.39亿元，扣非净利润亏损22.78-29.78亿元，单季度亏损环比减少。公司新能源材料业务保持全球市占率第一，受产品价格下跌及存货处理影响，自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本亏损阶段；新能源电池组件业务相对竞争力不足，在行业周期底部进一步拖累经营业绩；此外，公司海外子公司Maxeon正处于经营转型期，对业绩造成一定影响。硅片推行降本增效，头部优势继续维持。依据公司24年业绩预告，虽然受产品价格下跌及存货处理影响，但是公司24年第三季度加速经营变革、组织变革和管理优化工作，转变经营观念，提高相对竞争力，按需生产，主动推动并践行行业自律，改善产业竞争格局。硅片价格近期有所上涨，根据中国有色金属工业协会硅业分会公众号25年1月23日的报价，N型G10L单晶硅片的成交均价稳定在1.18元/片，而24年12月底的价格为1.05元/片，我们大家都认为当前价格已处于底部，未来有望逐渐改善。积极地推进新业务，重点布局海外市场。依据公司24年业绩预告，公司将坚定持续推进企业变革，电池组件业务提升相对竞争力，加速品牌和渠道建设。继续推进全球化战略，加快全球壁垒市场的在地化制造布局，提高海外收入占比；引领推动先进产品技术路线的产业生态共建，修复市场之间的竞争格局，有信心在2025年实现经营业绩的逐季环比改善。依据公司《投资者调研纪要2024/10/30》，沙特20GW的光伏晶体晶片项目也在推进中，在24年7、8月之后，公司主要工作是协调当地政府、股东的协同，和政府做厂房、土地等有关政策的交流。此外，公司在抓紧做厂房和工程的设计。总的来看，项目在25年1、2季度有开工的计划。盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年的归母净利润分别为-84.77、21.53、30.41亿元，同比增长-348.1%、125.4%、41.3%，对应PE分别为-4.34、17.09、12.10倍。参考可比公司的估值水平，我们给予公司25年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为9.58-10.65元，给予“优于大市”评级。风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；政策风险；技术进步不及预期。

  事件：2025年1月24日以来6个交易日，英派斯002899）均录得正收益且累计涨幅达22%。点评：全品类健身器材开发商，2024年前三季度大幅度增长。公司专注于全品类、多系列健身器材的开发制造及销售、品牌化运营，致力于满足那群消费的人多样化的健身需求，提供兼具功能性、智能化与安全性的各式健身器材。公司产品大致上可以分为商用产品、家用产品、户外产品等类别，在海外市场深耕多年，覆盖欧洲、南美、美洲等多个地区。受益于欧美等地区旺盛的运动需求和成功开发的中东等新兴市场，2024年前三季度，公司实现总营业收入8.96亿元，同比增长36.09%；总利润达到0.98亿元，同比增长19.26%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长20.18%。预期美国关税影响较小，大力扩展自主品牌市场。健身器材行业制造端成本在终端价格中占比较小，近期美国总统特朗普宣布对中国全面加征10%关税，公司在美国市场的产品为代工模式，客户的采购价格和终端市场的销售价格有所差距，基于健身器材行业成本估算预计公司在某些特定的程度上可以覆盖关税的影响。2024年上半年公司OEM/ODM出口业务实现收入24,985.73万元，占公司营收比例为43.69%，预计关税对公司整体业绩影响有限。此外，公司全力发展自主品牌，通过扩大新兴市场的销售份额来抵消美国关税影响、扩大基本盘。目前公司已在国内初步建立起经销和直营相结合的全国销售网络，覆盖34个省级行政区。同时，公司已成功将IMPULSE自主品牌打入欧洲、亚太等多个国际市场。自主产品出口业务实现收入19,795.15万元，同比大幅度增长61.96%，占公司营收比例达34.62%。拟携手AI眼镜先行者，打造AI健身产品。随着Deepseek等技术突破，AI算力成本持续下降，为AI应用爆发提供了基础，其中AI+健身发展势头迅猛。AI通过健身App和智能器材生成个性化训练计划，搭配视觉识别、动作纠错等功能，有望大幅度的提高使用者真实的体验。公司敏锐洞察行业需求，2024年10月18日，公司与李未可科技、知鱼之乐、杜晨鹏签订了《关于设立合资公司的意向协议书》，拟共同出资设立一家从事智能运动装备研发、设计、生产、销售等业务的公司。其中，李未可科技专注于研发新一代智能眼镜，创始人及主要合伙人均为来自科技与互联网公司的中高层，有大量AI与智能硬件的经验，已成功推出了具有开创性意义的AI智能眼镜产品—MetaLensChat。合资子公司主要是针对运动、健身等场景定向开发运动类AI眼镜，丰富英派斯现有家用产品线。维持对公司“增持”的投资评级。公司是全品类健身器材开发制造商，通过OEM/ODM模式向欧美发达市场销售，预计近期美国10%全面关税对公司的影响较小，同时公司大力开拓新兴市场、铺设国内销售互联网推广自主品牌，2024年前三季度业绩大幅度增长。近期公司与李未可科技签订意向协议，拟设立合资公司定向开发AI眼镜，紧握行业发展的新趋势。预计公司2024/2025年的每股盈利分别为0.76/0.95元，当前股价对应PE分别为35.81/28.85倍，维持公司“增持”的投资评级。风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；销售拓展没有到达预期；合作项目没有到达预期等。

  DeepSeek模型凭借“开源/可商用/低成本”特性，全面加速国产AI应用进程，应用提速有望带动基础设施用量迅速增加，网宿科技300017）作为国内CDN龙头或将全面受益。1)CDN：应用流量迅速增加将拉动CDN业务量，公司核心业务受益趋势明朗；2)边缘计算：公司逐步将CDN节点升级为具备存储、计算、传输、安全功能的边缘计算节点，为AI应用提供低延迟、高性能的算力支持；3)算力云与IDC：24年5月，公司与航锦科技000818）签署战略合作协议，计划打造NVIDIAL20万卡集群，应用加速下IDC业务或提速。我们大家都认为，DeepSeek后时代，网宿科技业务有望全面受益，维持“买入”。CDN：看好25年AI应用流量增长，CDN业务或充分受益DeepSeek应用于2025年1月11日正式对外发布，上线日)，应用日活DAU突破2,215万。同时，DeepSeek模型获得海内外软件商高度认可，1)海外：Microsoft、Amazon等科技巨头纷纷在24Q4业绩电话会中肯定DeepSeek的模型贡献，同时强调应用有望进入加速期；2)国内：用友网络600588）、泛微网络603039）、万兴科技300624）等软件商纷纷官宣接入DeepSeek模型，应用功能快速升级。我们大家都认为，公司作为全球领先的CDN服务提供商，拥有全球2800多个节点网络，有望充分受益于应用流量增长。边缘计算：边缘算力有望承担小参数量模型的推理任务公司推出网宿边缘计算平台ECP，基于全球广泛分布的节点资源，融合计算、网络、存储等核心能力构建的边缘开放平台，就近为用户更好的提供边缘算力等服务。DeepSeek开源模型支持模型蒸馏，小参数量版本表现效果优异，边缘算力有望全面支持此类模型的推理需求，后续业务成长空间广阔。算力云及IDC：AI算力需求强劲，子公司业务机遇明朗公司24年与航锦科技达成战略合作，打造NVIDIAL20ClusterAIDC项目，同时子公司爱捷云瞄定算力云定位，子公司绿色云图自主研发服务器液冷技术。我们大家都认为，应用增长有望快速拉动AI算力需求，公司算力云及IDC相关业务有望提速，看好算力服务商在DeepSeek后时代的普遍受益性。盈利预测与估值我们大家都认为，公司主业有望充分受益于模型平权后的应用提速，上调25/26E收入预测至52.16、57.20亿元(前值为49.45、51.94亿元)，预计公司24-26年归母净利分别为6.39、7.60、8.95亿元(前值为6.39、7.33、8.34亿元)，可比公司2025年一致预期PE均值为56.8倍，给予公司2025年56.8倍PE，目标价17.61元(前值12.04元，对应24E46xPE)，维持“买入”。风险提示：AI应用流量增长没有到达预期；CDN行业竞争格局恶化。

  菲利华300395）：深耕航空航天及半导体，布局新质生产力乘势而上公司在传统航空航天以及半导体领域格局稳固且持续推动产业链纵向拓展，航空航天领域依托主导石英纤维供应商地位向下游拓展复材结构件提升配套级别，半导体领域从材料延伸至制品推动全产业链配套；同时，公司依托多年技术积淀，在光学领域布局TFT-LCD及半导体用光掩膜版精密加工致力自主可控，先进方向布局石英电子布与透明陶瓷增强成长确定性。航空航天：主导石英纤维供应，纵向拓展复材提升配套级别石英纤维依托耐高温、耐腐蚀、低介电常数和介电损耗、极低膨胀性等性能，大范围的应用于航空航天等领域，在2002年以前，公司是全国唯一一家能生产平纹石英布的企业，后为解决航空航天配套燃眉之急，持续攻关完善石英纤维谱系；同时公司依托多年高品质供应，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域，配套级别跃升、配套价值量提升。半导体：材料市占持续提升，向下延伸至制品全产业链布局半导体领域公司是国内率先通过国际三大半导体原厂设备商认证的企业，进军国际半导体产业链后公司持续扩产提升市占率；公司于2015年收购上海石创，依托市场加工能力向下游拓展半导体制品，目前石创已经通过中微半导体以及北方华创002371）的认证，并积极寻求国际原厂设备商的认证；同时公司布局上游石英砂，坚定投入致力于实现半导体石英砂的国产替代。光学：布局面板及半导体用光掩膜版精密加工实现自主可控在光学领域，公司充分的利用母公司合成石英原材料优势，以及上海石创在石英玻璃深加工方面的技术优势，通过上海石创的全资子公司合肥光微以及济南光微分别布局TFT-LCD及半导体用光掩膜版精密加工项目，有利于推动我们国家高端电子行业关键材料的自主可控，对逐步实现进口替代具备极其重大意义，同时将进一步巩固公司的行业地位及竞争优势。先进方向：发展石英电子布与透明陶瓷顺应新质生产力趋势公司为顺应PCB高频快速地发展需求，依托母公司石英纤维原材料优势，收购中益科技股权布局石英电子布以替代玻纤电子布，卡位先进发展趋势；同时设立子公司海凌汇智，针对军用直升机和地面载具驾驶舱的保护材料，布局透明陶瓷逐步替代防弹玻璃，在兼具透明性的前提下，大幅度提升应对机(车)身正面和侧面的抗弹击伤亡能力，同时大幅减重满足作战需求。盈利预测及估值维持“买入”评级。我们分析预测，公司24/25/26年归母净利润预计为3.12/5.76/7.58亿元，同比增速分别为-41.89%/84.23%/31.77%，对应PE分别为62/34/26X，随公司新质生产力布局逐步放量，成长韧性将逐步提升。风险提示1、航空航天领域整体需求受上层宏观规划影响较大，相关收入存在不确定性；2、半导体领域美方持续加大对我国封锁力度导致公司相关业务存在不确定性；3、公司新兴布局业务均为打破海外垄断研制难度较高研发进程存在不确定性；4、盈利预测假设不成立或没有到达预期的风险。

  事项：2025年2月7日，公司发布了重要的公告，公司与广东瓦力科技有限公司、吕杰中先生合资设立“深圳信测标准300938）机器人技术有限公司”。合资公司营业范围为检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售，以及有关技术服务与咨询。合资公司注册资本为3000万元，各方均以现金出资，其中公司认缴出资1800万元，占比60%；瓦力科技认缴出资600万元，占比20%；吕杰中先生认缴出资600万元，占比20%。评论：团队背景：瓦力科技在机器人软硬件研发及应用经验比较丰富。瓦力科技成立于2021年，业务聚焦智能机器人研发和销售，核心团队在机器人硬件、软件以及算法方面有着非常丰富的研发和应用经验。创始人蒋毅拥有十余年的机器人领域学术和产业经验，曾就职于日本机器人巨头企业、全球知名机器人厂家那智不二越(NACHI)机器人事业部，其控制股权的人艨码科技(苏州)有限公司在2024年推出了自主研发的工业级双轮足机器人。技术基础：公司具备“机器人+检测”赛道先发优势。公司深耕物理类检测多年，不同下业之间检测技术具备相通性，2024年3月公司在投资者互动平台表示，公司具备机器人EMC测试、安全测试、环境可靠性测试等能力和资质，可以在该能力范围内为机器人提供检验测试服务。公司2021年收购三思纵横，其生产的力学试验机是运用力矩传感器、伺服控制管理系统、丝杠传动系统等多种技术进行集成，具备机器人有关技术基础。应用场景：检测行业机器人替人空间广阔，传统龙头客户有望拓展实验室智能机器人新业务。2023年我国检测行业从业人员超150万人，测试实验大多依赖人工操作，降低人工费用、提高自动标准化程度已成为检测行业成本管控与突破的关键。AI与机器人的应用有望推动检测流程无人化、数据电子化、报告实时化，此外对于检测服务质量、安全性和可靠性也能有效提升。2023年我国检验测试的机构数量53834家，智能检测机器人应用场景广阔。此外，公司已拥有包含华为、特斯拉、小米、理想、小鹏、联想等多家汽车以及电子电器行业龙头客户，未来公司有望布局适合实验室的智能机器人，在现存业务的基础上给客户提供实验室解决方案，拓展业务增长点。投资建议：公司下游聚焦汽车以及电子电气等行业，下游研发迭代以及智能化网联化的发展持续带来检测需求。公司募投项目布局军工检测，有望带来未来收入新增量。公司管理能力优异且盈利能力维持高水平，我们预计2024-2026年公司的归母净利润分别为1.79/2.13/2.50亿元，同比分别+9.3%/19.2%/17.2%。此次公司与瓦力科技、吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”成功切入“检测+机器人”赛道，凭借检测行业机器人替人趋势以及头部客户实验室智能化需求，未来智能检测机器人产品或成为公司增长新动力300152），给予25年30XPE，目标价约为39.65元，维持“强推”评级。风险提示：社会公信力、品牌和声誉受到不利事件影响；市场之间的竞争加剧；经营规模扩张引发的内控管理风险；并购企业经营业绩不达预期。

  公告：华厦眼科301267）发布《华厦眼科2025-2029发展规划》。点评：制定“1236”长期发展规划，符合自身特色。公司发布《华厦眼科2025-2029发展规划》，制定“1236”发展规划，其中“1”指打造1个世界知名的眼科中心，“2”是管理200家眼科医院和视光诊所，“3”指布局3大洲：亚洲、欧洲、美洲，“6”是建立6个区域眼科中心。我们大家都认为，这使得单一的服务“点”得以串珠成链、织链成网，有效保障了医疗服务的品质的标准化和服务效率的再提升，有助于推动眼科疾病的分级诊疗与下沉覆盖，以更好地满足多种地区、不同层次的眼科医疗服务需求。公司引进多款创新人工晶体与设备，全方面提升眼底病诊疗能力与患者服务。公司积极做出响应人工晶体集采政策落地执行，引进了强生全视TECNISSymfony?Toric新无级?散光型人工晶状体、爱尔康全新Clareon疏水平台三焦点老视矫正型人工晶状体和单焦点散光矫正型人工晶状体等多款人工晶体；目前，公司已覆盖市面上所有的人工晶体类型，并积极推动精准微切口、功能性人工晶体、飞秒激光辅助系统、数字导航四大技术的运用，致力于为患者提供个性化、多层次的诊疗服务。公司率先引进了中国首台蔡司3D数字导航手术显微镜、中国首台爱尔康眼科手术显微镜、全国首台爱来视?睑板腺光热脉动复合治疗仪、爱尔康最新“全光塑”屈光手术技术、蔡司新一代微创全飞秒精准4.0-VISULYZE新科技、全球首个双通路眼底新药“法瑞西单抗”，并成功完成国内首针注射，为眼底病患者提供了全新治疗方案；引入用于眼底疾病微创手术的EVAUPGRADED创新型超乳-玻切一体机，全方位提升眼底病诊疗能力。厦门眼科中心复评“三甲”，加快科研创新成果产出。2024年12月31日厦门眼科中心顺利通过“三甲”复审，我们大家都认为此次三甲复审的顺利通过见证了厦门眼科中心在医疗质量管理、医疗服务能力及医教研建设等方面的提升。公司持续深化大数据、人工智能等技术在眼健康领域的研发应用，积极开展“人工智能+医疗”项目，构建华厦智慧医疗体系。启动“华厦数智长城”计划，以公司全国范围内的临床诊疗电子病历和健康筛查体系为基础，持续完善健康医疗大数据系统，全面构建AI在眼病预防、诊断和随访等场景的应用。2024年前半年新增参与专家指南和共识编写6篇，新增获批医学科研项目23项，新增开展各类临床试验项目12项并担任PI。2019-2023五年总科技量值排行榜中位列第14位，连续十一年位列中国眼科第一方阵。盈利预测与投资建议：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为41.34、46.45、52.34亿元，同比增长3.0%、12.4%、12.7%；归母净利润分别为5.89、7.05、8.36亿元，同比增长-11.6%、19.7%、18.6%。我们采用PE估值法，参考可比公司估值水平，我们给予公司2025年PE倍数30-35倍，对应公司合理价值区间211.5-246.7亿元，对应每股合理价值区间25.18-29.37元。风险提示：部分下属眼科专科医院处于亏损状态并可能面临持续亏损的风险；医保控费的风险；出现重大医疗纠纷和事故的风险；行业竞争加剧风险；连锁扩张不达预期风险；监管与政策风险。

  事项：事件：近期全球主要聚氨酯企业相继上调MDI和TDI产品价格，覆盖多个区域市场。巴斯夫于2025年1月7日对东盟及南亚地区的LupranateMDI(MS等级)提价300美元/吨，随后于1月10日对同区域TDI产品同步调涨300美元/吨，问题大多包括可持续商业发展以及运输、能源和监管工作成本的持续增加；2025年1月15日，万华化学600309）宣布上调东盟地区MDI和TDI售价各200美元/吨；亨斯迈则自2025年2月1日起针对欧洲、非洲、中东及印度地区，将MDI及其基于MDI的聚氨酯系统产品价格提高125欧元/吨；韩国锦湖2月份对中国地区聚合MDI最新报盘2200美元/吨CIF，较12月份报价提升100美元/吨。MDI市场价格较年初实现增长，据卓创资讯301299），2025年2月7日，聚合MDI和纯MDI市场价格分别为18875/19550元/吨，较年初(2025年1月2日)增长750/1150元/吨，涨幅达4%/6%。国信化工观点：1)行业主要聚氨酯企业集中调价，涨价主要受原材料、能源及物流成本上涨推动，同时行业集中度高、库存低位等因素也支撑了价格上行；2)需求端受益于家装、汽车等以旧换新政策推动，预计聚合MDI景气度支持较强；3)全球拟新增MDI产能主要来自万华化学，公司多个新项目稳步推进中；4)公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为147.08/172.72/189.44亿元，对应EPS为4.68/5.50/6.03元，当前股价对应PE为14.7/12.5/11.4X，维持“优于大市”评级。评论：MDI景气度提升，企业相继上调价格近期全球主要聚氨酯企业相继上调MDI和TDI产品价格，覆盖多个区域市场。巴斯夫于2025年1月7日对东盟及南亚地区的LupranateMDI(MS等级)提价300美元/吨，随后于1月10日对同区域TDI产品同步调涨300美元/吨，原因最重要的包含可持续商业发展以及运输、能源和监管工作成本的持续增加；2025年1月15日，万华化学宣布上调东盟地区MDI和TDI售价各200美元/吨；亨斯迈则自2025年2月1日起针对欧洲、非洲、中东及印度地区，将MDI及其基于MDI的聚氨酯系统产品价格提高125欧元/吨，主要归因于原材料、能源及物流成本攀升；韩国锦湖2月份对中国地区聚合MDI最新报盘2200美元/吨CIF，较12月份报价提升100美元/吨。行业龙头企业集中调价，转嫁成本压力，维护利润空间。MDI市场行情报价较年初实现增长，据卓创资讯，2025年2月7日，聚合MDI和纯MDI市场行情报价分别为18875/19550元/吨，较年初(2025年1月2日)增长750/1150元/吨，涨幅达4%/6%。涨价主要受原材料、能源及物流成本上涨推动，同时行业集中度高、库存低位等因素也支撑了价格上行。聚合MDI景气度提升，出口较强，库存相对低位。据数据，2024年四季度公司主要经营产品聚合MDI/纯MDI/TDI市场均价分别为18178/18672/12911元/吨，同比+17%/-11%/-25%，环比+4%/+1%/-4%；价差分别为10470/10964/8826元/吨，同比+61%/-7%/-28%，环比+12%/+6%/+1%。聚合MDI价格及价差同环比均有提升，纯MDI和TDI价格及价差同比下降，但价差环比有所提升。MDI出口量处于较高水平，2024年12月，聚合MDI出口量10.05万吨，同比+87%，环比-2%；纯MDI出口量0.95万吨，同比+41%，环比+19%。投资建议公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为147.08/172.72/189.44亿元，对应EPS为4.68/5.50/6.03元，当前股价对应PE为14.7/12.5/11.4X，维持“优于大市”评级。风险提示项目投产没有到达预期；原材料价格持续上涨；下游需求没有到达预期等。